周金濤，1972年7月出生于天津，2016年新財富最佳策略分析師第五名，2008-2012年連續(xù)5年新財富策略研究最佳分析師。其在2007年因為成功預(yù)測了次貸危機，即所謂的康波衰退一次沖擊而聲名鵲起。2015年之后，其成功預(yù)測了全球資產(chǎn)價格動蕩，并在2015年11月預(yù)言中國經(jīng)濟將于2016年一季度觸底，大宗商品將出現(xiàn)年度級別反彈，目前來看，全球資產(chǎn)價格正在朝著這個方向運行。被稱為“中國證券宏觀策略研究領(lǐng)域結(jié)構(gòu)主義學派的開創(chuàng)者”。

    2009年，周金濤從長江證券[股評]來到中信建投證券，發(fā)展和實踐他的結(jié)構(gòu)主義分析理論。2013年，當全民陷入房地產(chǎn)熱之時，他提出房地產(chǎn)周期將現(xiàn)拐點的觀點，在2014年推出《中國地產(chǎn)周期大拐點》、《當愛已成往事》、《城鎮(zhèn)化已成支持房價繼續(xù)上漲偽命題》、《地產(chǎn)投機盛宴，曲將終人正散》、《地產(chǎn)周期大拐點的投資策略》等系列研究報告。

    以下為周金濤最近的一篇研報，于9月14日發(fā)布：

    2017后半年現(xiàn)大底各位新老朋友大家好，5月份之后就一直在休病假，又經(jīng)歷了人生的感悟。

    各位新老朋友大家好，5月份之后就一直在休病假，又經(jīng)歷了人生的感悟階段，現(xiàn)在病情已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，所以和大家聊聊近期的想法?，F(xiàn)在第一位的問題是四季度怎么布局2017年的問題，我今天核心就是講這個問題。四季度中國的資產(chǎn)會如何，這是一個短期的問題。同時，還有更重要的問題，就是2017年的系統(tǒng)機會是什么。在2015年底的時候，我提出來《宿命與反抗》，指出2016年的系統(tǒng)性機會是商品，這確實是2016年最大的機會，2017年是否存在這樣的機會，如果存在是什么。

    先談?wù)勊募径鹊膯栴}，2015年底我提出，2016年一季度是中國資產(chǎn)和商品反彈的最佳時刻。原因在于，2016年一季度中國第三庫存周期啟動，而那時美國和歐洲仍處于庫存周期的回落階段，所以，庫存周期給與中國一二兩個季度的好時間。但是，凡事都是輪回，到2016年四季度的時候，情況正好反了過來。四季度到2017年上半年，有可能是中國資產(chǎn)最差的時間。2016年四季度中國的第三庫存周期可能漸漸接近周期高點，從2017年初開始，中國的庫存周期開始回落。而此時，美國的庫存周期仍處于上升階段，這才有了美聯(lián)儲要加息的預(yù)期，按照全球庫存周期時差，歐洲在2016年三季度開始進入庫存周期的好轉(zhuǎn)階段，所以，歐美庫存周期在四季度到明年上半年都是上行期，而中國恰好是回落期，這樣的組合對中國的資產(chǎn)應(yīng)該是不利的。

    在這個組合下，有兩個問題會帶來資產(chǎn)價格的較大變化，內(nèi)部而言，就是中國一線城市的房價會如何，由于一線城市房地產(chǎn)庫存的下降，而開工跟不上，不能排除房價再次拉升的可能性，顯然這對資產(chǎn)價格不是一個利好。以當前的社會對房價的分歧而言，我相信新開工不會好轉(zhuǎn)。外部而言，美元雖有升值壓力，但由于歐洲的好轉(zhuǎn)，我們認為美元的升值可能是溫和的，但中國人民幣貶值的壓力卻是肯定的，因為中國進入了相對最差階段。所以，房價和匯率貶值是超越單一資產(chǎn)價格的大問題，但會如何組合，目前看不好判斷，如果匯率先跌，房價可能就會受到抑制。如果房價先漲，房價和匯率的關(guān)系就有點復(fù)雜，應(yīng)該是房價先漲后跌，隨后觸發(fā)一定的系統(tǒng)風險。不過這些情景我也暫時沒想太清楚。

    對2017年全年而言，目前我仍然沒有找到類似于2016年商品這樣的機會。從周期的角度看，2017年應(yīng)該是美歐等發(fā)達經(jīng)濟體庫存周期的高點，我的庫存周期研究經(jīng)驗是，全球會發(fā)生滯脹，但是，我們一直沒有找到現(xiàn)有條件下如何發(fā)生通脹的路徑，貨幣寬松解決不了全球通縮問題，應(yīng)該是貨幣體系出了問題。但第三庫存高點將呈現(xiàn)出通脹還是通縮，無非就是在走向衰退的路上形式的區(qū)別。全球2009以來的中周期，2017年結(jié)束是大概率事件。房地產(chǎn)周期的問題我在《康波中的房地產(chǎn)周期研究》這篇報告中已經(jīng)說了結(jié)論，2017年到2019年是中美房地產(chǎn)周期共振下行期。這個問題當然不一定在2017年表現(xiàn)的非常嚴重，但有可能能夠出現(xiàn)趨勢性特征。

    商品周期實際上我早已經(jīng)做出了結(jié)論，如我所預(yù)測的，2016年商品如期出現(xiàn)年度級別的反彈，那在我的商品周期框架下，這就意味著2017年至2019年商品將二次探底。與中國相關(guān)的黑色有色等工業(yè)金屬可能將在四季度結(jié)束反彈，而原油等商品，將能夠與美國的庫存周期一起繼續(xù)維持強勢到明年上半年，最后是黃金的再度表現(xiàn)。2017年之后，商品將再次下探，其二次探底的價格當在2015年的低點附近。所以，從周期的角度看，2017年應(yīng)該是風險釋放之年的開始。

    我判斷四季度到上半年中國的風險集中釋放之后，可能是短期資產(chǎn)配置的時機，但感覺大部分資產(chǎn)的全年應(yīng)該波動率會大于2016年，所以2017年很難做出絕對收益，而相對收益方面，黃金一定是首要選擇，黃金的配置時點應(yīng)該是在美元強勢終結(jié)的時候，大致判斷在2017年二季度。

    股市方面，目前我認為a股依然沒有機會，主要還是等待風險釋放后的超跌反彈，如上所述，周期的角度應(yīng)該沒有機會。從創(chuàng)新的角度看，技術(shù)創(chuàng)新我認為大方向是處于技術(shù)泡沫的消滅階段，也不會有系統(tǒng)的行情，其他方面暫時還無法判斷。手機用戶請瀏覽閱讀，更優(yōu)質(zhì)的閱讀體驗。